Londres. * LSE : Abréviation de "London Stock Exchange" : marché boursier britannique. * Eurex : Frankfurt derivative markets pour l'Allemagne. * TSE : Tokyo Exchange physique ou virtuel * confrontation de l'offre et de la demande Une transaction : * l'offre et la demande sont à l'équilibre * acheteur > vendeur * vendeur > acheteur Le prix d'équilibre (Equilibrium price) est toujours le dernier cours. Translation price result of equilibrium between demand and supply. Les différents produits : * matières premières * agriculture * les monnaies (le FOREX) * les valeurs mobilières * les produits dérivés Les participants sont : * les particuliers * les industries et les investisseurs institutionnels * les états La bourse est un lieu d'échange et de rencontre. An Exchange is the place where a buyer (demand) and a seller (supply) meet in order to exchange a given product. The meeting place can be virtual in nature. L'introduction en Bourse se fait sur le marché primaire. Une fois introduit sur ce marché, on passe sur le marché secondaire permettant le cours. Il existe deux marchés sur l'ensemble des marchés boursiers. Le marché primaire où ont lieu les introductions en bourse. L'entreprise vend directement ses actions à des actionnaires. Le marché secondaire où les actionnaires se revendent les actions créées par les sociétés. On peut comparer ces deux marchés aux marchés de la voiture d'occasion et de la voiture neuve. En France, la bourse des valeurs est un marché organisé où s’échangent des valeurs mobilières (actions et obligations). En réalité, le marché des actions et des obligations se compose de deux compartiments, appelés marché primaire et marché secondaire. Sur le marché primaire (marché du neuf), les entreprises émettent des actions ou des obligations et l’État des obligations. Sur le marché secondaire, le marché boursier (marché de l’occasion), les opérateurs procèdent à des échanges des titres déjà émis. Les cours sont fixés en fonction de l‘offre et de la demande. Le marché primaire est un marché fictif qui n’a pas d’existence réelle et s'opère par l’intermédiaire des banques, alors que le marché secondaire s’effectue dans le cadre physique d’une Bourse de valeurs Le concept de liquidité : Facilité avec laquelle on vend ou on achète une action. Financial products Les différents produits financiers : Mobilières (Securities) * stock (actions) * bonds (bons d'obligation/dette de l'E) * indices (indices) sur le FOREX * trackers ETF : Exchange Traded Funds, un tracker est une collection d'instruments * warrants pas de vente à perte, call/put/strike Dérivés (Derivative) * options (options) donne un droit d'achat et pas une obligation d'achat sur le marché LIFFE par exemple * futures (futures) prix et date déterminé avec les SPOT et HMUZ * stratégies (strategies) définies par une liste ou crée par l'utilisateur (strangle/straddle/butterfly) A stock part d'une société sans durée de vie les droits sur les actions : * les actifs (assets) * bénéfice * vote * informations nominal value : valeur nominale la capital : capitalization = nbre total d'actions x le prix de l'action split : diviser le nominal en petites parties pour ajouter de la liquidité les facteurs de changements de prix sont : * santé de la société * secteur de la société * l'environnement économique * les taux d'intérêts * les facteurs géopolitique A Bonds partie de la dette de l'émetteur (a portion of the debt of the issuer) un bond a une durée de vie dans le temps. caractéristiques : * nominal value (part) * dividend (coupon) * nominal yield (interest rate) * redemption price / terms * quality of the signature (subjectif) types : * fixed rate * zero coupon * convertible Warrants produits financiers avec les mêmes caractéristiques qu'une option (Securitites) call/put/strike. Le warrant donne la possibilité d'acheter ou de vendre un actif sous-jacent à un prix et à une échéance fixés à l'avance. Les warrants sont émis par des organismes financiers. il n'y a pas de transferts de propriétés et impossibilité de vente à découvert Indices produits financiers donnant des indicateurs. Ils sont : * modifiable (basket of values) * market value weight average (CAC40, Dow Jones,...) * market indices (CAC40, Dax 30,...) * international indices (Eurostoxx 50) * sector indices (IT CAC, Gold, ..) Termes : * pondéré par capitalisation : les + gros ont le + de poids * equi-pondéré : on fait la moyenne des 40 meilleurs E du CAC par exemple Trackers produits financiers pour se constituer un panier d'instruments ETF : Exchange Traded Funds peu de risque et pas de droits d'entrée Des produits dérivés sont constitués de : * le support/le sous-jacent * un contrat * limité dans le temps * droit de vente à perte * futures et options Futures produits constitués de : * un contrat (a firm commitment to deliver an asset upon maturity) * un support/un sous-jacent * prix déterminé * date déterminé 2 types de contrats futures : * Forwad contracts : non standart contract exchanged on the OTC over the counter market * Futures : standart contract exchanged on an organised market Mode de calcul du prix : * prix courant appelé "SPOT" * prix de stockage * prix d'intérêts prix future (Future price) = spot + storage + carrying the difference between the price of the future and the cash price is called the base. On Eurex, the future contract FGBLM6 is a contract on the bund with a contract month of June 2006 On CBOT, the future contract CH7 is a contract on corn with a contract month of March 2007. le mois du contrat (the contrat month) : HMUZ (H : March, M : June, U : September, Z : December) Options produits financiers donnant le droit d'acheter et de vendre à un prix déterminé pour une période déterminé. La différence avec un Future est la maturité (maturity). S'obtient avec un droit d'achat (a contract month) * Buy options or CALL (acheter) * Sell options or PUT (vendre) * le prix d'une option est appelé le PREMIUM * le prix d'exercice est appelé le STRIKE la maturité : * en EU : exercée uniquement pendant le HMUZ * au US : exercée toute l'année Calcul de la valeur intrasèque (intrinsic value) = SPOT (prix à l'instant t) - STRIKE (prix du strike) Calcul d'une option = valeur intrasèque + valeur de temps (calcul complexe) d'où le PREMIUM = INTRINSIC VALUE + TIME VALUE (temps de l'échange HMUZ) Intrinsic value = sport (price of the underlying) - strike Les options sont organisés en classes et séries: Options Classe (même sous jacent) ex : MICROSOFT Intrument Series (put, call, contract,...) Les options peuvent être : * Out the money : intrinsic value negative * At the money : intrinsic value equal * In the money : intrinsic value positive Strategy Les stratégies peuvent être listées (straddle, strangle, etc...) ou définies par l'utilisateur. strangle : purchasing a put option with a strike price lower than the underlying instrument, and a call option with a strike price higher than the underlying instrument straddle : purchasing an equal number of puts and calls on the same underlying asset at the same strike price and expiry date butterfly : selling two calls or puts and buying two calls or put on the same or different markets, whereby one of the options has a higher exercise price and the other has a lower exercise price than the other two options Currency désigne la monnaie sur le FOREX : * marché le FOREX * trading par pairs * très volatile The participants (les acteurs du marché) * l'autorité des marchés : organisation, régles, régles de conduite, contrôler l'information,... AMF en France, SEC au USA ou FSA au UK * les marchés * la chambre de compensation (Clearing House). Agit en tant que contrepartie et est lié à une place de marché * les membres et les investisseurs (brokers, clearers, broker-clearer). Une fee donne l'autorisation d'envoyer des ordres sur le marché. Ex : JP Morgan paie Euronext SA pour passer des ordres sur le marché Euronext. the buy-sides clients are called the investors. the sell-side are market members or brokers. Investing on the market L'Asset Management ou plutôt en français la « Gestion d'Actifs » est sans aucun doute la seule partie des marchés financiers connue de tous les français. Peut-être pas le terme en lui-même, mais à coup sûr les produits qui en émanent. Un Asset Manager est en effet la société, filiale d'une banque ou d'un assureur (le statut de filiale est obligatoire depuis 1999), qui crée et gère au quotidien les produits de placements que chacun d'entre nous voit présentés sur les devantures de toutes les agences de banques et d'assurances : les Sicav et FCP. Plus simplement, l'Asset Manager est la société à qui les particuliers et les entreprises peuvent confier de l'argent pour qu'il soit géré d'où le nom de « gestion pour compte de tiers ». 3 types of asset managers (gestionnaires d'actis) : * traditionnal asset management * hedge funds alternative management La gestion alternative est un mode de gestion de portefeuille appliqué par certains fonds d'investissement dits « fonds alternatifs » ou « fonds de couverture », ou en anglais hedge funds. En bref, ce sont des investissements risqués mais ayant un effet de levier élevé. Au vue de la hauteur des risques financiers, ils sont interdits aux particuliers. * private bank mixt-management Pourquoi jouer sur les marchés ? 2 raisons : * EARN money * AVOID losing money 2 notions : * profit * risk 4 grandes stratégies d'investissements : * hedging (protection) utile pour les dérivés (futures et options) * speculating (making assumptions on price change) utile pour les analyses techniques et fondamentales * arbitrating (taking advantage of a market anomaly) utile avec des A/V simultanés * market making (acting systematically as the counterparty) utile pour animer le marché L'analyse Fondamentale utilise les informations économiques et répond à la question : Que devons nous vendre ou acheter ?? les analyses marchés : * EPS Earniin Par Share * PER Price Earning Ratio permet de calculer la valeur théorique d'un cours. L'analyse Technique permet de répondre à la question : Quand devons nous vendre ?? le prix prend tout en compte et l'histoire se répète (théorie) notions de tendance : support et résistance Organisation of the market The trading room (la salle de marché) se décompose comme suit : * Front Office : Traders, sales and IT Support, CACMan * Middle Office : Booking and allocating * Back Office : Calculate positions and records positions 2 types de marché : * marché organisé Order-driven * marché de gré à gré Price-driven Le carnet d'ordre (order book) : dispo depuis l'apparition du billet électronique * book of market * book of trader (essentiel pour les traders) La cotation détermine le prix : * le fixing (auctions) déterminé à des intervalles réguliers * le continu (continous trading) déterminé après chaque trade. 3 états: opening, session et closing. Caractéristiques d'un ordre : * une identification * un sens (A/V) * une quantité * un prix * une validité 5 types de Validité d'un ordre : * DAY (current trading day) uniquement valide pour la journée * GTD (good till date) à la bonne date, executé à la date donnée valable jusqu'à t * GTC (good till cancel) valable jusqu'à l'annulation * FOK (fill or kill) executé ou éliminé à l'instant t * FAK (fill and kill) executé et éliminé à l'instant t Les grand marchés : US : * NYSE * Nasdaq IT * CBot Chicago * Cme Chicago EU : * LSE Londres * Xetra Allemagne * Eurex Derivatives on Germany * Euronext Paris Asie : * Tse Tokyo * Sgx Singapore Petite annexe : A single issuer SELL the shares A subscriber BUY the shares A households is a physical persons Expenses > Agent's revenues => Financial needs Agent's revenues > Expenses => Financing capacity Client connectivity for buy-sides : * client application : GLWinway (DMA Direct market access, EDA Electronic desk access, BSA Broker strategy access) et GLWinway Entreprise * GLFix Connectivity * API * GLNet Order management and trading for sell-sides : * GLWin (trading) * GLStream workstation (agency & proprietary trading) * GLStream workstation elite (with GLAutomate, ...) * GLOM front end Market connectivity * P3 * Server application : SLC, SLE, GLSelector, GLOMServer * GLNet * API Post Trade Management * Cash markets : GL Linkvision et GLRims * Derivative markets : GLClearvision et Ubix L'architecture GL Electronic markets Un Central Trading System (records transactions, collects initial deposit, settles operation). Collecte les ordres, enregistre les transactions. Son rôle est de collecter les ordres. Un Central Clearing System (aussi appelé Clearing House) enregistre les transactions, dépôt de garantie,... Son rôle est de confronter les ordres et diffuser le flux. The order execution response is when an order is executed, the notification trader's by the central system. Les contraintes liés à l'environnement : * real time * reliability * security * scalability Les règles imposés par les systèmes centraux : * équipement * flux * tolérance aux pannes * protocole de communication commun Basic concepts of Information Technology Mode Client/Serveur Client : rentre les données Serveur : affiche le résultats Les serveurs : * SLC : read only * SLE : read and write Avantages : * centralisation des données * ajout/suppression de clients facilité * pas de limite de distance Elements of GLTrade Architecture Pictogrammes : Tout ce qui est connecté au réseau GLNet est en vert Les serveurs de backup sont entourés en pointillés. Un C avec une flèche vers le bas + la bourse : SLC Un E avec une flèche vers le haut + la bourse : SLE Un C avec une flèche vers le bas : relay SLC Un E avec une flèche vers le haut : relay SLE Avec un système shadow le flèche est grisée What's means GL Stream ? STREAM : complete range of GL Trade solutions La connectivité client : * DMA Direct Market Access mode * EDA Electronic Desk Access mode * BSA Broker Desk Access mode * protocole FIX et utilisation d'une API * GLNET pour se connecter par internet Modules dans GLStream : * GLWinway multibroker, on peut choisir le broker * GLWinway Entreprise mono broker * GLFix Connectivity * GLNet PC de FRONT Office - GLWin * client universel pour trader * se connecte au SLC/SLE * affiche des informations financières pour le SLC * manage et envoie des ordres par le SLE * 2 versions : SLC (DISPLAY) et SLC+SLE (TRADING) - GLStream WS : GLWin + OMS (Order Management System) * plusieurs modules : * GLTactics tactique préprogrammé * GLSpreadmatrix * GLQuicktrade * GLProgramtrader - GLStream WS Elite * GLAutomate ordre automatique * GLRubyx trade sur les options Serveur de FRONT OFFICE - P3 est une application et non un équipement. Il autorise la communication entre clients et serveurs. Il est OBLIGATOIRE dans une architecture GL. Il écoute les requêtes clients et serveurs mais n'initialise pas les connections. Il y a le concept de NODE et SUBNODE le NODE = P3 le SUBNODE = clients ou serveurs Uniquement géré par GL dans une archi GLNet : StationID = P3.Client = 9001.101 ServerID = P3.Server = 9001.1001 Convention : Serv eur >= 1000 Client =< 1000 - SLC : Serveur Local de Collecte (Data Broadcast Server) informations boursières : système de trading central LSE et reuters, bloomberg,... en temps réel Mode de mise à jour : PULL (snapshot) /PUSH (refresh) Le dictionnaire est uploadé en local sur la machine après la connexion SLC. Si il n'y a pas de dictionnaire pas de trade possible. Connexion au marché avec P'1 (permet de faire la translation flux de Bourse et flux GL) Le processus P'1 est un élément du SLC. Il y a un et un seul P'1 connecté au marché. Dans une architecture partagé on a le concept de relay SLC. ex : architecture en cascade P'1 SLC Master SLC Parent SLC (collecte MASTER and dispatch on the CHILD) Child SLC Un identifiant GL est appelé le GL Identifier = GLIB. Il est constitué de 2 parties : * prefix (#/!/&/...) utilisé dans l'affichage * POMS : Place (Paris,LSE,NYSE), Origin (tj GL), Market (si vides tous marchés), Submarket (tj vide) ex : GLIB1=#,PAR,GL,,, ou GLIB2=&,LIFFE,GL,FUTURES,, - SLE : Serveur Local d'Emission (Order transmission server) envoie les ordres et reçois les réponses du marché 2 types de connection : * par serveurs (Euronext par ex) * par utilisateurs avec 1 SLE/User (Xetra par ex) il maintient le carnet d'ordre, on peut consulter l'historique, on reçoit les retours marché Un relay SLE : pas de connexion direct au marché, connecté à d'autres SLE, optimise les ressources et centralise les données. - Les BACKUPS * en shadow pour le SLE * dupliquer sur une autre machine en temps réel d'où pas de perte amsi le main SLE doit être arrêté * en backup pour le SLC * répliquer sur une autre machine mais pas les données d'où une perte d'infos lors d'un switch - GL Export permet de récupérer toutes les exécutions marché. Nécessite un SLE et un SLC. il est client du un ou plusieurs SLE. Le format de sortie est un texte plat ou un GL msg. Il n'est pas contrôler par le trader par rapport à un GLMessenger. 2 modes : Historical et RealTime - GL Selector permet de filtrer les ordres avant de l'envoyer au SLE. Multi-marché et administré par le Selector Manager. Client du SLE/SLC. Peut filtrer par "Trader" ou "Ordre". Manages connections with a numbers of SLE's - GLNet réseau géré par GL et propriétaire en temps réel. On a dans ce réseau des nœuds et des hubs. * NI : composant logique du hub (nœuds) * HUBS : composant physique du PE. un NI peut être connecté à un autre NI ou un P3. Permet d'alimenter les SLC et d'offrir un accès distant. - GL Messenger permet de translater les messages non GL et GL. Protocole FIX ou SLIB accepté. Connecté sur des P3 et des serveurs non GL par exemple. - GL ClearVision lien entre le FRONT et le BACK. Utilisé sur les dérivés et le cash. Compare les exécutions et les informations de clearing. * Demander de compenser GIVE IN * Accepter de compenser les ordres GIVE OUT - GL Ubix Outil pour le BACK OFFICE sur les dérivés. - GL LinkVision Outil d'export de données vers le BACK OFFICE - GL Rims Outils de reporting pour le BACK OFFICE sur le marché CASH. - GLRubyx Trading sur les options et les marchés dérivés. - GLTactics Module de GLStream, acces DMA Direct, all cash and derivatives markets, 13 tactiques différentes. - GLSpreadMatrix Spread : dfférence entre 2 prix sur les futures. module de GLStream. Identifies numerous spreads, tracks their changes and allows their quick trade. - GLQuicktrade Module de GLStream, facilite le trade par la souris. - GLProgram trader Module de GLStream, multimarket bask management and programmed trading tool. permet de traiter de "gros" ordres par vagues successives (waves). - GLStream WS Elite GLStream WS + GLAutomate + GLRubyx + GL index arbitrage. - GLAutomate Automatise l'envoi d'ordres sur le marché sans intervention humaine. Module de GL Steam WS Elite - GL Chronocom Flux sur les sites web. - GL Station Manager Eases the GL Trade trading stations management. The administrator decides which resources a particular user or group may use on his trading station. - GL Winway Entreprise Unlike GL Winway, the user can only trade on the markets on which the broker is registered - GL Winway Dedicated to buy sides who want to connect via internet to more than one broker. 4 possibilités : Cash market : 1. GLLinkvision allocation to accounts (back office treatment) 2. GLRims post execution processing Derivative market : 1. GLClearvision clearing engine (middle office treatment) 2. Ubix derivatives clearing and settlement system * Post trade management : STP Straight Through Processing consiste à automatiser la durée administrative d'un ordre. * P&L : Profit and Loss * Hub : Physical AP to the GL Net * Instrument summary : Displays the best limits, the last trades and reference data of an instrument * Intraday : Historical, times and sales. Displays all the trades on an instrumentsince the opening of the session. * Leased line : ligne louée * Market depth : Displays the market order book in real time * Market watch : Displays intrument and related information. * NI : component of hubs * Node : any device connected to a network * Trading watch : market ticker. Displays messages returned by the SLE. Pratique et manipulation Le fichier SLC.dic contient le dictionnaire et est lancé en dernier. Si le StationId=P3.0 il cherchera lui même le bon UserId Raccourci clavier : * History (Historique) : ctrl+F10 * Market Depth : ctrl + F3 * Time and Sales (Intraday) : F10 * Caractéristiques : shift+F9 * Synthèse de valeurs (Instrument summary) / Single Order breakdown (Historique d'un ordre) : F3 * Pour fermer : alt+F4 * Modifier un ordre : F7 * Annuler un ordre : F8 * Achat : F5 * Vente : F9 * Cross : F6 * Modification globale : shift + F7 * Ouvrir le carnet d'ordre / Ouvrir P&L : shift + F11 * Ouverture de Trading Watch : shift + F4 * Bilan par instruments/ Fill by intruments : F11 * Create a BUY client order : ctrl + F5 * Create a SELL client order : ctrl + F9 Pour appeler le dico de n'importe quel fenêtre : INSERT Sur la place de Paris : * Forward : mensuel (marché SRD propre à Paris) * Bond : Obligations * Cash : Comptant * Indices : Indices * Bornowing lending : prêt emprunt Les places sont regroupés par groupe : * 01 : 40 + grosses entreprises * 08 : IT Recalcul de l'indice CAC40 en temps réel sachant que GL sont les seuls à le faire PXI et PXT sont des mnémoniques importants GLFLUX.ini contains all the parameters required for connection to GL trade servers GLPARAM.ini contains the list of Exchanges and markets Codes couleurs GL : RED : This is a physical problem. YELLOW : This is a logical problem. GREEN : Connection with all servers configured is successful ORANGE : There is a connection problem with a least one server. The problem can be physical or logical. Le rouge correspond à la vente et le bleu à l'achat La configuration des paramètres se trouve dans le default.ini Les rejets sont nommés RJ. Par le marché cela donne RCA et par GL RGL. Market Data Windows : Market watch, option watch, strategy watch (to display instruments prices) Instrument summary (to display essential information on an instrument) Market depth (to display the market's order book in real time) Instrument characteristics (to display reference data : market, group, code, etc,...) Ticker (to display a price ticker in text or graphic mode) Times and sales, Historical (to display the evolution of prices over time) News (to display news and alerts from various providers) Alert (to be warned when a particular events occur on the market) Etc,... Order main statues : W : the order is waiting for acknowledgement from the Exchange OK : the order is open (it is in the market's order book) but has not been executed yet X : the order is partially executed (remaining quantity is still open in the order book) TX : the order has been totally executed C : the order has been cancelled by the dealer CX : the order was partially executed and the remaining quantity has been cancelled RJ : order has been rejected (by the exchange or GL) and is not in the book Quelques définitions Financières : * Acknowledgement : message sent by the Exchange to the broker to confirm that his order request has been registered. * Any price : type of limit. The order must be totally executed, otherwise it must be cancelled * Allocation : synonym : booking. Process by which transactions are assigned to one or more accounts. * American option : Option that can be exercised at any time until the expiry date. (option qui peut etre exercée à tout moment jusqu'à la date d'écheance) * Arbitrage : strategy that consists of taking advantage of pirce anomalies. * Asset management : management by a financial compagny of its clients assets. (gestion du patrimoine client) * Auctions (fixing en francais) : period during which the broker can send orders to the Exchange that will not execute against each other. * Back office : financial institution department dedicated to clearing and settling trades. responsable de la compensation et du réglement des transactions. * Base : difference between the price of the future and the cash price. * Basket : group of orders * Booking : operation by which transactions are assigned to one or more accounts. (dépouillement) * Broker : member of the market. * BSA : Broker strategy access mode. Type of execution service. BSA orders are routed like orders send in EDA. * Buy side : individual or firm wishing to set up transactions on the market for themselves or for their clients. Buy sides are not market members, they use sell sides services. * Call : buying option * CFD : Contract for difference. Derivative product. Allow holders to speculate on share price movements, without owning underlying shares. * Clearing (compensation) : Exchanging transactions details between financial institutions to settle positions. On regulated markets, the clearing house stands between the buyer and the seller. In the GL Clearvision module, refers to the allocation of a trade. * Clearing house : financial institution that stands between the buyer and the seller. Guarantees trades settlement and delivery. On futures markets collects deposits and margin calls. * Client order : order sent by a sales (commercial) to a trader (dealer) who will send it to the Exchange through one or several market orders. In other words, a client order is divided into several orders also called "child orders" in the GL Trade. * Contract month : payment and delivering date of the underlying of the futures contract * Convertible bond : bond that can be converted by the holder in stocks of the issuer at a stipulated price over a designated time period. * Coupon : interest rate on adebt security that issuer must pay to the holder until maturity. * Cross order : simultaneous entry of a buy and a sell order on the same product and at the same price. * Dealer : trader * Dividend : part of a compagny's profit paid to shareholders (partie du bénéfice d'une société versée à ses actionnaires). * DMA : Direct Market access mode. DMA orders are sent directly to an Exchange. * EDA : Electronic desk access mode. EDA orders are send to the market member where a trader processes them before sending it to the Exchange. * Equilibrium price : price of the last transaction performed * FAK : Fill and Kill. A FAX order entered on the market is immediately executed for the quantity available. * Floating stock : portion of a compagny's stocks that can be traded on the market. * FOK : Fill or Kill. A FOK order entered on the market must be immediately executed for its total quantity. * Forwards : financial product. Contract according to which two parties agree to purchase and sale a commodity or a financial product at a future date. These contracts are exchanged on OTC markets (marché de gré à gré). * Front office : dedicated to providing strategic advices and information to the clients. * Give up : transfert of a market member contract to another member for clearing purposes. * GTC : Good Till Canceled. A GTC order remains valid until it is executed or cancelled or until certain criteria are filled. * GTD : Good Till Date. A GTD order will remain present in the order book until the day specified. * Hedging : investment strategy based on opposite positions to eliminate or reduce the risk of loss on a product. * Initial margin : first guarantee deposit requested by the clearing house on futures markets * Intrinsic value : difference between the strike price of an option and the market value of the underying. * Issue price : prix d'émission * Liquidity : a financial instrument on which many transactions are executed during a defined period is said to be liquid. * Market maker : financial institution. Buys at the price at which others sell and sells at the price that others buy. * Market order : order directly sent by the trader to the Exchange. A market order can be the child of a client order. * Market value : total number of shares of a compagny multiplied by their current price. * Middle office : financial institution department dedicted to matching and allocation. They prepares trades for back office treatment * at the Money : option or warrant the strike price of wich is equal to the market price of the underlying. * in the Money : option or warrant with positive intrinsic value * out the Money : option or warrant with negative intrinsic value. * Nominal value : capital of a compagny divided by the total number of shares. * Order driven market : centralised market where all buy and sell orders meet. * OTC Market : Over the counter market. Market where exhanges take place via a simple agreement between a buyer and a seller. * Premium : issue price of an option (prix d'émission d'une option) * Price driven market : market relying on quotations displayed by the market makers. * Primary market : Market for issuers of financial products. Price are not negotiated between buyers ans sellers, but between a single issuer and a nimber of buyers (also called subscribers). the transaction takes place at the same price for all buyers. * Quotation : Official publication of the current price of a financial product. * Right to assets : Shareholder's right to own a portion of the compagny, and therefore a portion of the assets making up the estate of the compagny. * Sales : Individual working in the front office. On cash markets, the sales creates client orders and transmits them to a trader. * Secondary market : Market where shares change hands and where their price increase or decrease according to market conditions. * Sell side : Individual or firm (sales, dealers, asset managers, analysts,...) * Settlement : operation following the end of a transaction. * Split : to allocate a transaction to a number of different accounts. * Spread : A/V simultanés * Strike : transaction price of an option's underlying. * Subscriber : buyer * Tick : smallest amount by which the price of an instrument is allowed to rise or fall. * Trader :eg dealer * TWAP : Time wheighted average price. Average price of contracts or shares over the specified time. * Underlying : eg support. produit sur lequel repose un produit dérivé. * Volatility : varation de cours importantes * VWAP : Volume weighted average price. Prix moyen. * Zero coupon bond : bond with no coupon attached. * LIFFE : London International Financial Futures and options Exchanges. Marché des futures et options à Londres. * LSE : Abréviation de "London Stock Exchange" : marché boursier britannique. * Eurex : Frankfurt derivative markets pour l'Allemagne. * TSE : Tokyo Exchange